역대 분기 최대 실적에도 불구하고 은행주가 단기간 시장의 관심에서 밀려나고 있다. 이달 20~24일 KRX은행지수는 1.20% 하락한 반면 코스피는 4.58% 상승해 4주 연속 상대적 약세가 이어졌다. ETF 시장에서도 TIGER 은행과 KODEX 은행은 하위권에 머물며 수급이 쏠리지 않는 양상을 보였다. 실적과 주가 간 괴리가 커지며 투자자들의 평가 기준이 바뀌고 있다.

신한지주는 올해 1분기 1조6226억원의 순이익을 기록하며 실적 측면에서는 선봉에 섰다. 회사는 ROE 연동형 주주환원 체계를 도입하고 주주환원율 상한을 없애는 등 중장기 환원 정책을 제시했다. 상반기 7000억원 규모 자사주 취득 계획 가운데 절반 이상을 집행했고 1분기 DPS는 740원으로 결정됐다. CET1 비율은 약 13% 수준으로 환원 여력을 갖췄다는 평가다.

그럼에도 주가는 반등을 보이지 못하는 배경에는 매크로 변수와 수급 이동이 있다. 외국인 투자자는 4대 금융지주에서 합산 1624억원어치를 순매도했고 주도 업종으로의 자금 이동이 금융주 투자심리를 약화시켰다. 중동발 지정학적 불확실성은 신용리스크 우려를 키웠고 방어주의 매력도 희석되고 있다. 다만 순이자마진(NIM)은 1분기에 예상보다 더 상승했고 증권가는 2분기까지 추가 개선 가능성을 언급한다.

주주환원 정책의 지속성과 집행 속도는 신한지주의 주가 방향을 좌우할 핵심 변수다. ROE 목표 달성 여부와 자사주 소각, 배당의 안정성이 시장 신뢰를 회복시킬 수 있다. 또한 신한은행의 기업대출 확대 흐름은 가계부채 규제 속에서 수익 기반을 다지는 전략적 전환을 의미한다. 지정학 리스크가 완화되면 상대적으로 견조한 펀더멘털을 가진 신한지주가 빠르게 재평가될 가능성이 크다.