트럼프 행정부의 의약품 관세 결정에서 한국은 15% 상한을 받으면서 국내 제약바이오 업계는 일단 충격을 완화했다. 제네릭과 바이오시밀러는 최소 1년간 무관세 예외가 예고된 점이 긍정적 요인으로 작용한다. 셀트리온은 일라이 릴리로부터 약 6787억원 규모의 의약품 위탁생산을 수주하며 미국 시장 노출을 구조적으로 축소하는 전략을 병행하고 있다.

KRX 헬스케어 지수는 한 달 새 14% 가까이 올랐다가 전쟁 불확실성과 개별 악재로 급락하며 5.98% 하락한 4769.37로 마감했다. 지난달 4일의 4671.51에서 27일 5326.13까지 상승했던 흐름이 빠르게 일부 상실된 모습이다. 이는 섹터 전반의 투자 심리가 사건 중심으로 급격히 재편되는 신호로 읽힌다.

외국인들이 셀트리온을 중심으로 대규모 순매수를 기록한 점은 눈여겨볼 대목이다. 셀트리온 주도 매수는 기술력과 생산 기반에 대한 신뢰를 반영하며 단기 변동성 속에서도 펀더멘털의 중요성을 드러낸다. 미국 내 생산 거점 확보는 관세 리스크를 완화하는 동시에 단가 경쟁력과 안정적 공급을 확보하는 실무적 해법으로 작동한다.

하지만 섹터 리스크는 여전하다. 임상 실패 사례와 불성실 공시 논란으로 삼천당제약과 한올바이오파마 같은 종목들이 단기간에 주가가 급락하면서 투자자들의 불안이 증폭됐다. 어디에 무게를 둘 것인가 하는 질문 앞에서 기술 수출 가능성만으로는 충분치 않다는 냉정한 판단이 필요하다.

관세 정책은 특허의약품을 주된 타깃으로 삼고 있으며 그 영향은 혁신 신약에 더 크다. 100% 관세 대상국과 달리 15% 상한은 우호적이나, 현지 판매 가격 경쟁력과 마진 구조에는 분명한 부담으로 작용할 수 있다. 이에 따라 국내 기업들은 미국 내 생산 확충과 공급망 다각화 같은 중장기 전략을 재점검할 필요가 있다.

투자 관점에서는 명확한 수익 기반과 실물 생산능력을 보유한 기업이 우선이다. CDMO 계약이나 미국 내 시설 확보 등으로 매출 가시성을 확보한 기업은 관세 충격을 설계 가능한 위험으로 전환할 수 있다. 셀트리온 사례가 시사하듯 향후 옥석 가리기는 기술력과 상업화 능력, 공급망의 실체에 따라 더 뚜렷해질 것이다.

시장 변동성은 당분간 이어질 가능성이 높다. 지정학적 리스크와 임상·규제 이벤트가 겹치는 환경에서 투자자는 포트폴리오의 방어력을 점검해야 한다. 셀트리온을 포함한 주요 플레이어들의 사업 구조 변화와 실적 흐름을 면밀히 관찰하는 것이 향후 예측의 핵심이 될 것이다.