오스코텍과 소액주주연대의 갈등이 정기주주총회를 한 주 앞두고 일단락됐다. 자회사 제노스코의 상장 추진을 계기로 불거진 이사회 선임 분쟁은 5인 단일 안건 채택으로 표면적 대립이 봉합된 상태다. 핵심 변수였던 주주총회결의효력정지 가처분이 기각되면서 주주연대의 집중투표 카드는 동력을 잃었다. 이번 합의가 경영 안정과 연구개발 집중이라는 명분을 앞세운 현실적 타협이라는 평가다.
오스코텍은 국내 신약 파이프라인에서 비중 있는 기술 원개발사로 평가받는다. 유한양행이 오스코텍 계열의 후보물질을 바탕으로 렉라자를 개발해 얀센에 최대 1조4000억원 규모로 기술이전한 사례는 오픈 이노베이션의 성과를 단적으로 보여준다. 이런 흐름 속에서 전략적투자자 SI와 공동연구 등 다양한 협력 모델은 R&D 비용과 시간을 줄이는 핵심 수단이 됐다. 투자와 기술이전의 선순환이 기업가치로 연결되는 구조가 관건이다.
이번 분쟁의 내부 계산은 숫자에 의해 설명된다. 창업자 유가족을 포함한 최대주주 측의 지분은 12.46퍼센트로 알려져 있고, 특수관계인 포함 시 12.67퍼센트 수준이다. 주주연대도 12.38퍼센트를 보유하고 여기에 이기윤 회장 지분 9.9퍼센트가 가세하면 사실상 22퍼센트 안팎으로 결집할 수 있는 세력이 된다. 그러나 정관상의 초다수결 조항, 발행주식 총수의 80퍼센트 동의 요건이 걸림돌로 작용하면서 소액주주 측 전략은 제약을 받았다.
실무적으로 이번 주총 안은 이사회 확대와 후보 흡수라는 절충안으로 정리됐다. 강진형 서울성모병원 교수와 이경섭 변호사가 주주연대 추천 인사로 이 안에 포함되었고, 사측 인사들과 함께 5인 선임 안건으로 제출됐다. 안건이 통과되면 현 4인 체제에서 사측 5명·주주연대 2명 구도의 7인 이사회로 확대된다. 회사는 이를 통해 임상·의학·법률·재무 등 전문성을 보강하고 연구개발 성과 창출에 집중하겠다고 밝혔다.
하지만 이번 합의는 항구적 해결이 아니다. 본안소송의 항소심 결과가 뒤집힐 경우 주총에서 선임된 이사진의 적법성이 향후 재론될 수 있고, 김정근 전 고문 별세에 따른 지분 상속과 1400억원 규모의 상속세 문제는 지배구조 변수로 남아 있다. 제노스코의 완전 자회사 편입을 위한 수권주식수 확대와 자금 조달 방안도 여전히 불확실하다. 이러한 불확실성은 투자자들이 단기간에 위험을 재평가하게 만드는 요소다.
투자자의 관점에서 이번 휴전은 경영 투명성과 예측가능성에 대한 시험대다. 오스코텍은 향후 3년간 R&D 재투자와 2030년까지 최소 3건 이상의 기술이전을 목표로 내세웠는데, 이는 실적 기반의 약속이자 시장 신뢰를 얻기 위한 잣대가 될 것이다. 연구개발 성과가 기술이전 수익으로 연결되어 주주환원으로 이어질 수 있을지 주목해야 한다. 단기적 정치적 리스크를 넘어서 실질적 가치창출로 이어지는지가 투자 판단의 핵심이다.