이번 주 일반청약 일정 가운데 하나31호스팩이 2월22일부터 23일까지 공모를 진행한다. 공모가는 2000원으로 책정됐고 공모금액은 100억원으로 알려져 있다. 이 스팩은 제조업부터 정보서비스, 전문·과학·기술 서비스, 보건·사회복지 등 광범위한 업종의 합병대상을 표적으로 삼고 있다. 청약 참여는 공모주 배정과 상장 직후 유동성, 향후 합병 가능성을 동시에 고려해야 하는 선택이다.

스팩은 합병 후보를 찾는 대기회사이기 때문에 투자자는 현재의 주가가 곧 기업 가치로 직결되지 않는다는 사실을 이해해야 한다. 상장 직후에는 환매권 행사와 스폰서 지분 비중, 합병 공시가 나올 때까지 가격 변동성이 크게 나타난다. 통상 합병 성사까지의 기간은 1년에서 2년 내외이며 합병 실패 시 환매로 원금에 가까운 회수가 가능하지만 실거래 비용과 기회비용을 고려해야 한다. 따라서 공모 참여 전에는 스폰서사 이력, 유통주식 수, 공모금액 규모를 구체적으로 비교하는 것이 유효하다.

같은 주에 일반청약을 진행하는 다른 스팩들과 비교하면 유안타스팩15호는 130억원, 유진스팩10호와 비엔케이스팩2호 등은 80억원 규모로 하나31호스팩의 100억원은 중간 수준이다. 동시에 오상헬스케어와 케이웨더, 코셈 등 전통 IPO 일정이 겹쳐 있어 공모 시장의 자금 배분 경쟁이 심화될 가능성이 있다. 오상헬스케어는 공모가 희망범위 1만3000~1만5000원, 예상 시가총액 1800억~2100억원대로 바이오 섹터의 수요예측 결과가 투자 심리의 바로미터가 될 전망이다. 이를 통해 스팩 청약이 매력적인 대체 투자처인지 여부는 동일한 주간에 제시되는 수익·위험 프로파일과 비교해 판단해야 한다.

실제 투자 전략으로는 청약 규모를 분산해 일부만 신청하거나, 공모 후 유통물량과 합병 행보를 관찰하며 추가 매수 여부를 결정하는 방식이 합리적이다. 특히 스폰서의 과거 합병 실적, 합병 대상 업종의 성장성, 공모금액 대비 잠재 인수 후보의 기대 밸류를 점검해야 한다. 기대 수익은 합병 성공 시 높은 편이지만 합병 실패, 유동성 저하, 스폰서 프로모션 등으로 인한 희석 위험도 상존한다. 정보가 부족한 상태에서의 전액 배팅은 리스크가 크므로 공모주 포트폴리오 일부로 접근하고 단기 유동성 계획을 준비하는 것을 권한다.