코스피가 장중 3220까지 오르며 연고점을 경신했지만 오후 들어 외국인과 기관의 동시 매도에 3200선 아래로 밀려났다. 개인 투자자는 장중 4100억원 넘게 순매수했으나 외국인과 기관이 각각 약 1900억원, 2400억원 이상을 순매도해 차익실현 압력이 컸다. SK하이닉스와 삼성전자는 1% 전후 약세를 보였고 LG유플러스는 1000억원 규모 자사주 소각 소식에 52주 신고가를 기록했다. 한편 기업인수목적회사인 엘에스스팩1호는 코스닥 상장 첫날 110% 이상 급등하는 등 스팩 관련 거래가 단기간 큰 주목을 받았다.

스팩의 부활 신호는 숫자로도 확인된다. 최근 코스닥 시장에는 엘에스스팩1호·KB제32호·디비금융제14호 등이 상장했고 하나스팩35호까지 합류하면서 하반기 들어 스팩 상장 건수는 빠르게 늘었다. 스팩은 공모가가 2000원으로 접근성이 높고 공모금액이 80억~100억대인 경우가 많아 중소·벤처기업의 우회 상장 수단으로 매력적이다. 반면 7월 시행된 IPO 제도 개편으로 주관사의 책임이 커지자 수요예측을 거치지 않는 스팩을 선호하는 증권사가 늘어나는 현상이 포착된다.

개정 제도는 기관의 의무보유 확약 비중을 높이고 의무확약 물량 미달 시 주관사가 공모물량의 1%를 최대 30억원 한도로 떠안게 만든다. 예컨대 공모 규모가 300억원인 경우 주관사는 3억원어치를 6개월간 보유해야 하는데 주가가 오르지 않으면 역마진 가능성이 생긴다. 이 때문에 증권사들은 단기 리스크를 회피하고 중장기 포트폴리오 전략의 일환으로 스팩 상장을 유도하기도 한다. 투자자 입장에서는 스팩의 실체인 합병 대상과 밸류에이션, 주관사의 이해관계를 꼼꼼히 따져야 한다.

금융당국이 상장 심사를 강화한 배경에는 일부 합병 과정에서 기업가치 환산의 과대평가 문제가 자리한다. 지난해 파두 사태 이후 제출된 증권신고서에 대한 정정 요구가 늘면서 스팩 합병에도 규제 눈높이가 높아졌다. 최근 상장 기업 중 금융 업종 비중이 약 36.4%에 달하는 점은 스팩을 통한 금융권 유입이 두드러진다는 점을 보여준다. 그렇다고 모든 스팩이 동일한 투자 기회인 것은 아니어서 시장의 선택과 냉정한 검증이 필요하다.

엘에스스팩1호의 첫날 급등 사례는 유동성 장세에서 시세 차익이 발생할 수 있음을 시사하지만 변동성 위험을 동시에 드러낸다. 이번 주에는 도우인시스와 뉴로핏 등 전통 IPO와 스팩 상장이 혼재해 투자 환경의 선택지가 넓어졌다. 주식예측전문 독자는 합병 후보의 사업성, 공모 구조, 주관사 부담 여부를 핵심 체크리스트로 삼아 리스크 대비 전략을 세우는 편이 바람직하다.