남해화학이 9일 장에서 전일 대비 약 30% 급등하며 상한가에 근접한 주가 흐름을 보였다. 호르무즈 해협 봉쇄로 요소 등 비료 원료의 국제 운송이 사실상 차단되자 시장은 즉각 반응했다. 요소는 천연가스 부산물로 중동과 사우디, 중국 등에서 대량 생산되기 때문에 공급 장애가 곧 생산차질로 이어질 수 있다. 이 같은 공급 충격은 남해화학같은 국내 비료업체의 실적 기대를 단기에 부풀리는 요인이 된다.

원료 구성이 취약한 점은 숫자로도 드러난다. 농협경제지주 통계상 사우디아라비아는 올해 요소 수입의 약 26%를 차지하며 염화칼륨은 이스라엘산이 6% 수준의 비중을 갖는다. 수입선이 제한되면 세계 요소 가격은 이미 2월말 t당 497달러에서 3월초 617달러로 24% 가까이 올랐다. 국내 업체들은 동남아 등 대체 루트를 찾는 한편 재고와 수급 상황을 실시간 점검하고 있다.

현장에서 체감되는 리스크는 영농철 일정과 직결된다. 농협은 요소와 염화칼륨을 각각 연간 소요량의 43%와 59% 수준으로 확보해 5월까지는 큰 문제 없이 공급할 수 있다고 보고 있다. 하지만 전쟁이 장기화하면 각국이 동시에 대체선 발굴에 나서며 가격 상승과 품귀가 발생할 가능성이 크다. 원재료 확보 창구가 좁아질 때 기업의 공급망 탄력성은 곧 주가의 변동성으로 연결된다.

비료뿐 아니라 사료·농자재와 시설하우스용 필름까지 영향권이다. 사료업체들의 주가도 요소와 농산물 가격 상승에 동반 상승했고 멀칭비닐의 주원료 PE와 EVA는 원유값에 민감해 이미 가격 오름세가 포착된다. 업계에서는 7~8월 하반기 수요기에 원료 수급 불안이 현실화될 수 있다는 우려를 내놓고 있다. 단기적 수급 충격이 계절적 수요 구조와 만나면 제품가격 상승 압력은 지속될 수 있다.

그렇다면 기업들은 어떻게 대응하나. 남해화학은 원료 다변화와 함께 산업 내 연계 모델을 강화하려는 움직임을 보이며 GS칼텍스와의 황 연계 사례처럼 폐열과 부산물을 주고받는 상호보완 체계를 모색하고 있다. 삼성바이오로직스의 폐열 활용 사례는 비용과 탄소 배출 측면에서 실질적 이득을 보여준다. 이러한 에너지·원료의 수평거래는 장기적으로 원가 구조와 공급 안정성에 영향을 줄 수 있다.

투자 관점에서 보면 이번 급등은 공급 리스크가 가격에 선반영된 결과라는 점을 잊어서는 안 된다. 단기 모멘텀은 강하지만 분쟁 장기화, 대체 수입선 확보 여부, 국제 요소·염화칼륨 가격 추세가 향후 주가의 핵심 변수가 될 것이다. 또한 폐열·열거래 시장의 성장과 기업 간 협업은 남해화학의 비용구조 개선과 지속가능성에 긍정적 신호를 줄 수 있다. 결국 투자자는 재고·수입선·에너지 연계 전략을 종합적으로 점검해야 한다.