조달청이 10조7174억원 규모의 부산 가덕도신공항 부지조성공사를 수의계약 방식으로 대우건설 컨소시엄에 맡기기로 하면서 관련 협력사인 HJ중공업의 위상 변화가 주목받고 있다. 해당 컨소시엄에서 대우건설이 55%를, HJ중공업이 9%를 보유해 실무 참여와 매출 기여 가능성이 존재한다. 재공고 입찰이 유찰된 뒤 수의계약으로 전환된 점과 기본설계 6개월 후 우선시공분 착공 목표는 사업 속도와 현금 흐름 변수를 동시에 던진다. 대규모 국책사업이라는 점은 지역 경제와 업계 일감 배분에 중요한 분기점이 된다.

HJ중공업은 올해 들어 실적 반등이 뚜렷하다. 회사가 공시한 2025년 영업이익은 670억 원으로 전년 대비 824.8% 증가했고 메리츠증권은 올해 영업이익을 1589억 원으로 전망해 증권가에서는 추가 개선 여지를 보고 있다. 유상철 대표의 지역사회 활동과 일일 명예세무서장 위촉은 대외 신뢰와 정치·행정 네트워크 측면에서 긍정적 신호로 해석될 수 있다. 다만 이러한 외형 개선이 지속 가능한지 여부는 수주 가시성과 수익성 관리에 달려 있다.

투자자 관점에서 HJ중공업의 9% 지분은 매출 시현과 수익 기여의 가능성을 제공하지만 곧바로 지분 비율만큼의 이익이 보장되는 것은 아니다. 가덕도 사업에서 매립공법 변경과 준설치환 공법 등의 대안 검토는 비용 구조와 공기 지연 리스크를 동시에 불러올 수 있다. 또한 공공사업의 낙찰구조 변경과 환경·지반 이슈는 추가적인 설계 변경과 비용 리스크로 이어질 수 있어 밸류에이션 변동성을 키운다. 그렇다면 시장은 이미 이러한 리스크와 기대를 얼마나 반영하고 있을까.

단기적으로 주가의 촉매는 가덕도 사업의 후속 계약 체결과 실시설계 과정에서 드러날 실무 지분 배분과 수익률 공시가 될 것이다. 중장기적으로는 연간 수주 잔고와 더불어 2025년을 기점으로 한 영업이익 개선의 지속성, 그리고 동부건설 등 컨소시엄 주체들과의 협업 역량이 핵심 변수다. 투자 판단에는 현재의 실적 개선 수치와 향후 현금 흐름 가시성, 그리고 공사 수행 리스크에 대한 외부 전문가 자문 결과가 중요하게 작용한다. 결론적으로 HJ중공업은 재평가의 근거를 갖췄지만 리스크 관리와 가시적 수주 실현 없이는 재평가가 지속되기 어렵다.