이달 외국인은 한국거래소 집계 기준 코스피에서 약 29조9000억원에 달하는 대규모 순매도를 기록했다. 중동 지정학 리스크와 원·달러 환율의 1500원대 진입이 달러 환산 수익을 압박했고 AI 관련 기술 이슈로 반도체 대표주 변동성이 커지며 투자심리가 급격히 위축됐다. 이런 상황에서 외국인 자금의 귀환은 환율 안정과 지정학적 긴장 완화 여부에 크게 달려 있다.

WGBI 편입 기대가 외국인 복귀의 핵심 변수로 거론되고 있다. 추종 자금이 2조5000억~3조 달러 규모인 점을 고려하면 한국 편입 시 채권시장으로 520억~624억 달러, 원화로는 약 78조~93조원이 유입될 수 있다. 그러나 이 잠재적 유입은 일부 선반영됐을 가능성이 있고 중동 리스크로 실효성이 제한될 여지도 있다. 결국 편입 발표보다 실제 자금 흐름과 환율 변동이 관건이다.

반면 코스닥에서는 외국인의 선택적 매수가 이어지고 있다. 이달 누적 약 1873억원의 순매수 가운데 제약·바이오와 로봇·자동화 업종에 집중되었고 큐리옥스바이오시스템즈가 대표적인 매수 대상에 포함됐다. 파마리서치와 알지노믹스, 삼천당제약 등 임상 진전과 기술이전 기대가 매수 배경으로 작용했고 에스피지·고영 등 장비주도 관심을 끌었다. 코스닥 승강제 도입은 투자 우선순위를 재정의해 외국인의 선별 투자 성향을 강화할 가능성이 있다.

투자자들은 두 갈래의 시나리오를 대비해야 한다. 하나는 WGBI와 정책적 개편으로 원화 안정과 외국인 유입이 가속화되는 경우이고 다른 하나는 지정학적 불확실성이 환율과 리스크 프리미엄을 지속시키는 경우이다. 외국인 귀환을 기다릴지 큐리옥스바이오시스템즈 같은 성장주에 선제적으로 배치할지는 각자의 위험관리와 시간축에 달려 있다.