수원지법이 DL이앤씨의 상대원2구역 시공사 해임총회 결의 효력정지 가처분을 인용하면서 시공권 분쟁은 새로운 국면에 접어들었다. 조합은 지난달 GS건설을 우선협상대상자로 지정해 교체를 추진했고 비상대책위원회는 예정된 해임총회를 강행할 의사를 보이고 있다. 법원 결정으로 DL이앤씨는 당장의 지위를 확보했지만 조합의 조치와 별개로 최종 판단은 본안 소송에서 갈릴 전망이다. 갈등은 프로젝트 착공 시점과 비용 구조를 둘러싼 실무적 불확실성을 키우고 있다.

투자자 관점에서 핵심은 GS건설의 재무건전성이다. GS건설은 미청구공사액이 2023년 1조1991억원에서 2025년 4585억원으로 줄었고 영업현금흐름은 2023년 4697억원, 2024년 2678억원, 2025년 5915억원으로 꾸준한 플러스를 유지했다. DL이앤씨도 영업현금흐름이 견조해 대형 사업 수행능력에는 큰 차이가 없다는 평가가 나온다. 다만 미청구공사에서 매출채권으로의 이동은 현금 회수 시점에 따라 수익성 변동을 유발할 수 있다.

상대원2구역은 총사업비 약 1조원, 4천885가구 규모의 대형 정비사업으로 시공사 교체는 단기간에 결론나기 어렵다. DL이앤씨는 평당 682만원 확정 공사비 제시와 착공 지연 시 세대당 3천만원 배상안 등 조합 부담 완화책을 내놨고 손해배상액 발생 시 전액 부담하겠다는 의지도 밝힌 상태다. 이런 제안은 조합원 설득과 법적 공방의 판세에 영향을 줄 수 있지만 시장은 여전히 착공 일정과 비용 재산정을 예의주시하고 있다. 착공 지연은 비용 증가와 분양 일정 후행으로 이어져 GS건설 주가의 변동성을 확대할 가능성이 있다.

향후 관전 포인트는 법원의 본안 판단과 조합 내부의 의사결정, 그리고 실제 착공 시점이다. GS건설에게 이 사업이 돌아올 경우 단기 수주 효과와 중장기 매출 연결이 가능하지만 소송 리스크와 추가 비용 부담은 주가에 부담으로 작용할 수 있다. 투자자는 관련 공시와 현금흐름 지표, 조합의 결정 경과를 중심으로 리스크 프리미엄을 산정해야 한다. 법적 불확실성이 해소될 때까지는 단기 대응과 포트폴리오 분산이 실용적 대안이다.