제이에스코퍼레이션이 최근 이사회에서 4회차 사모 CB 100억원 전액을 회사가 직접 취득하기로 결정하면서 콜옵션으로 지정했던 오너 2·3세 대상 지정이 보름 만에 취소됐다. 이 CB는 2023년 9월 발행된 250억원 규모 메자닌의 일부로 전환가는 무상증자 조정 후 6395원이며 전환 가능 주식은 발행주식의 5.39%에 해당한다. 회사는 만기 전 취득에 따른 이자를 약 2억5304만원으로 공시했고, 취득 후 소각 또는 재매각 여부를 추후 이사회에서 결정하겠다고 밝혔다. 단기적으로는 지분 희석 가능성을 줄이는 조치로 해석된다.

문제는 애초 콜옵션이 오너·특수관계인에게 지분 승계 수단으로 설정된 점이다. 당시 지정 대상자는 홍재성 회장의 장남과 장녀, 그리고 손녀 등으로 총 41억9500만원 규모가 배정됐고 이는 최대주주 일가 지분을 크게 늘릴 수 있는 구조였다. 오너 일가 지분은 현재 홍 회장 21.98%, 장남 19.26%, 장녀 10.43% 등으로 합산 56.01%로 집계된다. 이번 결정은 단기적 승계 시나리오를 차단하지만 향후 재매각이나 소각 선택이 주주가치에 미칠 영향을 남긴다.

거버넌스 이슈는 곧 시장의 신뢰로 연결된다. 지난해 고액후원 내역에서도 홍재선 회장의 이름이 등장하며 정치권과의 연결 고리가 투자 심리에 변수로 작용한다는 점이 확인됐다. 투자자들은 왜 회사가 보름 만에 지정 취소를 번복했는지, 내부 의사결정 과정과 자금 흐름을 묻고 있다. 이런 의문에 대해 회사가 투명하게 답하지 않으면 주가 변동성과 할인율 확대가 이어질 수 있다.

제이에스코퍼레이션의 사안은 단일 기업의 오너 리스크를 넘어서 최근 산업·금융시장의 흐름과 맞닿아 있다. 예컨대 호텔업종에서는 한일령과 방한 수요 회복 기대가 실물자산 가치 재평가를 촉발했고, 그와 유사하게 기업 거버넌스 개선 여부가 자본시장에서의 평가를 좌우한다. 투자자에게 남은 질문은 명확하다 어느 쪽을 선택할 것인가, 승계의 문을 닫아 장기적 주주가치를 지킬 것인가 아니면 내부거래로 단기 이익을 추구할 것인가. 단기 트레이딩 관점에서는 변동성 확대에 대비하고 중장기 투자자는 향후 공시와 이사회의 후속 조치를 주시해야 한다.