올해부터 코스피와 코스닥의 상장폐지 시가총액 요건이 대폭 강화되며 업계 경고음이 커졌다. 코스피는 시가총액 200억원 미만이 30거래일 연속이면 관리종목 지정 대상이 되고 코스닥은 기준이 150억원으로 동일하게 적용된다. 이번 조치로 관리종목 지정 가능성이 있는 기업은 코스피 5개, 코스닥 21개로 총 26곳에 달한다.

관리종목 지정 후에는 90거래일 기간 중 연속 10거래일 또는 누적 30거래일 이상 기준 미달이면 상장폐지 절차가 시작된다. 우선주는 시가총액 기준이 20억원으로 예외가 유지되고 SPAC과 리츠는 적용 대상에서 제외된다. 기존 코스피·코스닥 기준이 2009년 이후 50억원·40억원으로 유지돼 현실성과 괴리가 컸다는 점을 고려하면 이번 상향은 예고된 변화였다.시장에서는 재무 취약 기업, 이른바 좀비기업의 퇴출로 인해 코리아 디스카운트 완화에 기여할 것이라는 기대와 단기적 충격을 우려하는 목소리가 병존한다.

거래소 집계에 따르면 코스피에서는 KC그린홀딩스, 일정실업, 아센디오, 참엔지니어링, 에이엔피가 시가총액 200억원 미만 구간에 포함돼 있다. 특히 일정실업은 단기간 내 시장 관심이 집중되며 개장 직후 9.93%까지 상승해 3,375원까지 치솟았고 종가 기준으로도 3,070원에 마감하는 등 변동성이 큰 모습이었다. 코스닥에서는 더테크놀로지·아이엠·투비소프트 등 21개사가 기준 미달로 분류됐고 이들 가운데 절반 가까운 기업은 이미 관리종목으로 지정돼 거래가 정지된 상태다.

거래정지와 거래 재개 시에는 정지 이전의 미달 일수와 재개 이후의 미달 일수가 합산되며 그 기간이 누적 30거래일에 이르면 상장폐지 요건을 충족하게 된다. 예컨대 드래곤플라이는 관리종목 지정 후 거래정지 상태인데 재개될 경우 과거 5거래일의 미달일수가 합산돼 위험을 키울 수 있다. 반면 인베니아 사례는 계약공시로 시가총액을 단기간에 69억원에서 200억원대로 끌어올려 상장 유지의 실마리를 제공했다. 이처럼 외부 수주나 대규모 계약은 단기간에 운명을 바꿀 수 있다.

투자자는 무엇을 점검해야 할까 시장의 변화를 체감하는 가장 현실적인 지표는 '미달 일수'의 누적과 공시되는 자금·수주 소식이다. 관리종목 지정 공시, 거래정지 여부, 주요 매출 계약 체결 여부를 실시간으로 확인하고 거래량과 유통주식수로 유동성 리스크를 가늠해야 한다. 일정실업처럼 단기 급등을 보이는 종목은 뉴스 한 건으로 방향이 바뀔 수 있으니 포지션 크기와 손절 기준을 명확히 정하는 것이 필요하다.

규제 강화는 장기적으로 시장 건전성을 높이는 쪽으로 작용할 가능성이 크지만 단기적으로는 충격을 피할 수 없다. 결국 기업의 펀더멘털 개선 여부와 외부 모멘텀, 그리고 투자자의 리스크 관리 능력이 향후 결과를 좌우할 것이다. 투자 판단의 중심에는 항상 실사적 데이터와 누적된 미달 일수를 두어야 한다.