최근 코스피의 급등은 반도체와 대형주 중심의 랠리가 견인하고 있다. 한국거래소 자료에 따르면 코스피는 최근 1년간 약 125% 상승하며 2600선에서 6000선으로 뛰어올랐고 941개 종목 가운데 232개가 하락해 24.7%가 손실권에 머물렀다. 초소형 TMI 지수는 12.60% 오르는 데 그친 반면 중대형 TMI 지수는 137.18% 상승해 시가총액 상위 중심의 쏠림 현상이 두드러졌다. 그 과정에서 투자자들은 상대적 소외감을 토로하고 있고 바이오·자원순환 분야의 DS단석은 작년 주가가 36.39% 떨어져 소형주 변동성의 한 사례가 됐다.

이와 동시에 항공연료 시장의 지각변동이 진행 중이다. 정부는 2027년부터 국내 출발 국제선에 지속가능항공유(SAF) 1% 혼합을 의무화하고 2030년에는 3~5% 수준으로 확대할 계획이어서 연간 수요는 2027년 약 7만1000톤에서 2030년 최대 40만8000톤으로 급증할 것으로 예상된다. 문제는 SAF의 핵심 원료인 폐식용유와 동물성 유지의 국내 발생량이 2024년 기준 약 106만톤 중 국산 원료는 24만톤 전후로 전체의 22.8%에 불과하고 폐식용유의 해외 수출이 2024년 7만6123톤에서 2025년 17만톤 수준으로 크게 늘어 공급 불안이 심화되고 있다는 점이다. 결국 원료 확보 경쟁이 격화되면 국내 공장 가동률과 수익성은 외부 변수에 크게 영향을 받게 되고 이는 SAF 관련 기업들의 밸류에이션에도 압력으로 작용할 수 있다.

DS단석은 평택에 연간 30만톤 규모의 SAF 전처리 설비를 준공했고 말레이시아 POC 컨퍼런스에 참가해 팜유 부산물과 음식물 폐유 등 저가 원료를 활용한 공정 고도화를 전파하며 글로벌 판로 확대에 힘을 쏟았다. 회사는 지난 2년간 생산 라인 조정으로 단기 매출 감소를 감수하면서도 공정 개선을 추진했고 그 결과 다양한 원료를 처리할 수 있는 운영 유연성을 확보했다고 설명한다. 하지만 국내에서 확보 가능한 원료량이 DS단석의 처리 능력을 따라오지 못하면 회사는 수입 의존 또는 원료 확보 경쟁에 노출될 수밖에 없고 이는 원가와 마진에 직접적인 영향을 준다. 따라서 DS단석의 향후 실적과 주가 향방은 평택 설비의 가동률, 장기 공급 계약 확보, 정부의 원료 보호 정책 도입 여부 등에 의해 좌우될 가능성이 크다.

투자 관점에서는 정책 변화와 항공사 및 정유사와의 공급 계약이 DS단석 주가의 단기적 변곡점이 될 것이다. 원료 보호를 위한 관세 부과, 국산 전처리·완제품화에 대한 세제·R&D 인센티브 도입은 수익성 개선과 밸류에이션 재평가로 이어질 수 있다. 반대로 원료의 해외 유출이 계속되거나 국제 원재료 가격 변동성이 확대되면 평택 설비의 가동률 저하와 재무 부담이 리스크로 작용할 수 있다. 중장기적으로 SAF 의무비율 확대와 DS단석의 수직계열화 및 장기 판매계약 확보가 실현된다면 구조적 성장의 기회가 보이지만 투자자는 정책, 원료 수급, 해외 판로 성사 여부를 주의 깊게 확인해야 한다.