최근 상장 시장에서 스팩이 다시 주목받고 있다. 12일 유가증권시장에 상장한 교보19호스팩은 공모가 2000원 대비 88% 오른 3760원으로 출발했고 키움히어로제1호스팩도 공모가 2000원에서 장중 34.5% 상승한 2690원을 기록하며 거래량도 활발했다. 투자자들은 비교적 짧은 기간 내 시세 차익을 노리며 스팩 청약에 몰리고 있다. 그러나 단기 성과가 합병 성공으로 이어지는 것은 아니어서 신중한 접근이 필요하다.

스팩은 비상장 기업과의 합병을 전제로 설립된 기업인수목적회사로 통상 3년의 합병 기한이 주어진다. 키움히어로제1호스팩은 전자 통신 소프트웨어 자동차 소재 바이오 에너지 등 7개 업종을 합병 대상으로 제시했고 교보19호스팩은 신재생 에너지 바이오 IT 등 12개 분야로 범위를 한정했다. 합병 대상의 산업 적합성과 경영성과 전망이 투자 성패를 가르는 핵심 요소다. 합병을 찾지 못하면 상장 폐지로 이어진다는 점을 반드시 염두에 둬야 한다.

거시 환경도 변수다, 11월 소비자물가는 전년 대비 2.4% 상승했고 생활물가는 2.9%로 체감이 큰 품목들이 늘었다. 원화 약세와 수입물가 상승이 기업 이익률을 압박하면 합병 후보 기업의 밸류에이션에도 재평가가 일어난다. 시장에서는 비트코인 회복과 기술주 강세 같은 위험 선호 확대 신호와 함께 스팩 투자 열기가 맞물리고 있다. 이런 상황에서 스팩은 기회인가 위험인가를 묻지 않을 수 없다.

투자자는 스팩의 주관사와 운용사 실적, 스폰서의 과거 합병 성적표와 합병 대상 업종의 수익성 지표를 꼼꼼히 검토해야 한다. 공모가 2000원이라는 단일 가격 구조가 주는 진입 장벽 완화 효과와 합병 시 주주 희석 가능성을 동시에 고려할 필요가 있다. 사례 연구는 유효하다, 넥스트바이오메디컬처럼 상장 후 주가가 급등한 경우도 있고 합병 실패로 상장 폐지 위기를 맞는 경우도 있으니 균형 잡힌 시각이 요구된다. 결국 키움히어로제1호스팩 청약 결정은 시장 상황과 기업 분석을 종합한 판단이어야 한다.