브이엠은 연초 1~2월에만 1431억원의 수주를 기록하며 수주 모멘텀이 가시화되고 있다. 여기에 SK하이닉스와의 463억원 규모 공급 계약이 추가되면서 올 상반기 수주 비중이 크게 높아졌다. SK증권은 2026년 매출을 2540억원, 영업이익을 762억원으로 추정하며 전년 대비 매출 76%, 영업이익 209% 성장을 제시했다. 수치상으로는 고정비 레버리지 효과로 이익률 업사이드 여지도 존재한다.브이엠의 핵심은 식각 장비 전문성으로 Poly-Si와 Metal 에칭 공정에 특화된 WH 계열 장비에서 WS의 상위 버전으로 전환이 예고돼 있다. WS 장비는 더 높은 종횡비 공정을 겨냥해 장비 판가가 크게 올라가며 2분기 중 필드 테스트가 시작될 것으로 알려졌다. 양산 진입 시 판가 효과와 함께 고객사 내 공정 점유율이 10% 이상으로 확대될 가능성이 크다. 투자자는 필드 테스트 결과와 판가 상승 폭을 주의 깊게 지켜볼 필요가 있다.반도체 업황 측면에서는 AI 인프라 수요로 D램과 HBM 수요가 강하게 유지되고 있으며 삼성전자와 SK하이닉스의 투자 확대가 소부장 업체에 동반 상승을 만들어냈다. 시장에서는 반도체 슈퍼사이클이라는 표현까지 나오며 관련 장비업체들의 주가가 빠르게 반응하고 있다. 다만 올해 말과 2027년 투자 공백 우려를 완전히 배제할 수 없지만 Y1의 PH1 준공과 2분기 27년부터의 장비 Fab-in 가능성은 공백을 제한한다는 분석이다. 최근 주가 급등은 실적 기대와 수주 가시성 확대가 복합적으로 작용한 결과다.결국 관건은 수주 지속성과 고객 다변화이다. WS 장비의 양산 전환 여부와 SK하이닉스 외 신규 고객 확보가 중장기 실적을 좌우할 것이며 수주 포트폴리오가 늘어날 경우 이익률 개선 폭은 더 커질 수 있다. 목표주가나 투자의견이 제시되지 않은 상황에서 리스크는 존재하지만, 단기적 촉매는 명확하다. 투자 판단은 필드 테스트 결과, 팹별 CAPA 채움 속도, 연내 추가 수주 여부를 중심으로 이뤄져야 한다.