와비사비홀딩스가 버킷스튜디오의 최대주주 변경 우선협상자로 선정되면서 인수 거래의 실현 가능성이 시장의 관심사로 떠올랐다. 와비사비는 최대주주 지분 37%를 2400억원에 양수하기로 하고 계약금을 추가 납입할 예정이며 인수가 기준 회사 가치가 약 6486억원으로 평가됐다. 거래 성사에는 입찰보증금 100억원과 다음 달 잔금 2160억원 납입이 관건이다. 이 과정에서 인바이오젠은 컨소시엄의 헬스케어 시너지 축으로 거론되며 향후 경영정상화 시나리오의 핵심 변수로 자리잡았다.

컨소시엄을 주도한 주체는 스위치원과 서정아 대표가 설계한 SPC 구조로, 초기에는 LKS가 참여했으나 이후 와비사비로 계약 주체가 변경됐다. 메리츠증권이 FI로 합류하는 등 자금조달 그림이 보강되는 가운데 한국파비스알엔디의 이탈설이 나와 불확실성을 키웠다. 한국파비스알엔디는 참여 철회설을 부인했지만 업계에서는 SPC 내 지분과 자금 부담 비율 재조정 과정에서 혼선이 있었다는 관측이 나온다. 특히 스위치원은 최근 몇 년간 적자를 기록했고 2024년 완전자본잠식 상태에 빠진 점이 인수 자금의 신뢰도에 영향을 미칠 수 있다.

시장 반응은 즉각적이었다 인바이오젠 주가는 관련 소식 속에 5.22% 상승을 기록했고 다른 소형주들도 동반 급등했다. 유니온은 장 초반 5분간 165만2528주가 거래되며 상한가를 기록했지만 PER -6.04와 ROE -39.45% 같은 재무지표는 실체 없는 투기적 움직임을 경고한다. SPA 체결 자체가 회사 정상화의 첫걸음일 뿐이며 실제 효과는 자금 집행과 구체적 운영계획, 규제 심사 결과에 달려 있다. 그렇다면 인바이오젠이 컨소시엄 안에서 제시된 성장동력 역할을 현실화할 수 있을까라는 질문이 남는다.

투자자 관점에서 당장 주시해야 할 지점은 SPC의 자금납입 스케줄과 지분구조 변화 여부, 그리고 버킷스튜디오가 거래재개를 위해 제시할 구체적 정상화 로드맵이다. 인바이오젠과 코리아히트의 시너지 기대는 중입자 가속기 사업 같은 장기 프로젝트를 전제로 하고 있어 단기적 자금력 검증과는 결이 다르다. SPC가 유상증자 등을 통해 자금을 조달하면 기존 출자자의 지분 희석이 불가피하고 그 과정에서 역할 분담이 재정렬될 가능성이 크다. 결국 투자 판단은 공시로 드러나는 자금 조달 내역과 실제 이행력을 중심으로 이뤄져야 한다.