NPX는 최근 경영 체제를 사무엘 황·김완수 각자대표 체제로 전환하고 100억원 규모의 제3자배정 유상증자를 결정했다. 보통주 494만7210주를 주당 2020원에 발행해 더신한유한회사가 전량 인수하며 납입일은 9월11일, 신주 상장은 9월26일로 예정되어 있다. 이번 발행은 회사 전체 주식수 989만4439주의 절반가량이 새로 나오는 구조다.

유상증자 이후 인수자는 약 33.3%의 지분을 확보하게 되고 NPX홀딩스의 지분은 15%로 내려가며 경영권 변동을 전제로 한 거래라는 점이 분명하다. 눈에 띄는 점은 발행가가 기준주가 대비 45% 할증된 형태로 책정된 점으로 통상적 관행인 기준가격 대비 10~20% 할인과는 결이 다르다. 다만 발행가 산정은 시장가가 아니라 순자산가치 평가 방식을 적용한 결과여서 거래정지 직전 주가인 8040원과 비교하면 실질 가격은 여전히 낮은 편이다.

NPX는 과거 바이옵트로였던 기업으로 NPX홀딩스가 지난해 초 362억원에 인수한 뒤 실적 부진에 시달렸고 그 영향으로 상장적격성 실질심사 대상에 올라섰다. 내부 갈등도 만만치 않았다 김경수 전 대표와의 갈등이 고소로 이어지고 이사회에서의 분쟁 끝에 김 전 대표가 사임하면서 경영 안정성은 크게 훼손되었다. 결국 6월에는 거래정지와 함께 상장폐지 통지를 받으며 외부 자본 유치와 매각이 시급한 과제로 떠올랐다.

회사는 경영정상화 방안으로 제3자배정 유증과 구주 인수를 병행하는 매각 방식을 택했고 주관사는 대주회계법인으로 선정해 약 6개월 내 매각 완료를 목표로 하고 있다. 사무엘 황·김완수 각자대표 체제 전환은 새 투자자와의 협력 하에 실무적 결정을 빠르게 내리려는 의도로 보이나 실제로는 경영권과 책임의 경계가 관건이다. 경영권을 바꾸는 것이 과연 실적 반전으로 직결될 수 있을지 투자자들은 사업구조 개선과 현금흐름 회복이라는 현실적 근거를 요구할 것이다.

이번 유증 구조는 소액주주 보호와 신주 발행 한도를 고려한 설명이지만 대규모 신주 발행으로 인한 기존 주식의 희석 우려는 상존한다. 투자자 관점에서는 발행가의 수치적 합리성과 새 주주의 자금 투입 후 구체적 운영계획을 확인해야 리스크를 평가할 수 있다. 거래정지 상태에서 회복하는 과정은 실무적 속도와 신뢰회복이 관건이며 회계와 거버넌스 개선이 동반되지 않으면 유상증자 자체가 해결책이 되기 어렵다.

주주와 채권자, 잠재적 인수자는 납입일인 9월11일과 신주 상장일인 9월26일 전후의 공시와 재무지표 변화를 예의 주시해야 한다. NPX 사례는 소형 코스닥 기업의 구조조정과 경영권 교체가 시장에서 어떻게 평가받는지를 가늠하게 해주는 시험대다. 앞으로의 관전 포인트는 새 지배구조 하에서의 분기별 실적 개선, 현금조달의 사용처 공개, 그리고 투명한 거버넌스 회복 여부다.