최근 10거래일간 기관투자자들이 코스피와 코스닥에서 총 2조2933억원어치를 순매도했다. 구체적으로 코스피에서 1조3498억원, 코스닥에서 9435억원이 빠져나가며 기관이 양시장 조정을 주도한 모습이다. 그럼에도 10거래일 이상 연속 순매수 종목이 48곳에 달해 매도와 매수가 시장 내에서 공존하는 양상이 나타난다. 특히 스팩 종목들이 눈에 띄는데 신영스팩10호와 엔에이치스팩30호는 지난달 7일 이후 19거래일 연속 기관 매수 목록에 포함돼 있다.
스팩은 상장 후 3년 내 합병 실패 시 공모가와 이자를 돌려받는 구조적 특성이 있어 하방 리스크가 비교적 제한적이다. 올해 상장한 스팩 10개는 모두 공모가를 웃돌았고 신영스팩10호는 공모가 대비 약 9.25% 상승을 기록한 바 있다. 대신밸런스17호 등 일부 스팩은 상장 직후 10% 이상 수익률을 보이며 투자자 관심을 증폭시켰다. 기관은 하방 보호와 공모주 재가열 기대를 결합해 스팩을 적립식으로 담는 전략을 구사하고 있다.
스팩 이외에도 기관의 초장기 매수 종목 사례는 리츠와 중소형주에서 확인된다. ESR켄달스퀘어리츠는 지난해 11월 15일부터 76거래일 연속 매수로 같은 기간 주가가 28.55% 상승했고 팬오션은 19거래일 동안 1165억원어치를 사들여 주가가 27.09% 올랐다. 이런 흐름에서 신영스팩10호에 대한 꾸준한 매수는 합병 기대에 선행한 포지셔닝인지, 아니면 단순한 수급적 선택인지 분간하기 어렵다. 투자자는 매수 주체와 자금 성격, 기간별 보유 변화 등을 주시할 필요가 있다.
단기적으로 기관의 지속적 매수는 신영스팩10호 주가를 지지하는 요인으로 작용할 가능성이 크다. 반면 합병 실패 시 환매 또는 청산 절차, 금리와 정책 변수, 금융당국의 공모·상장 심사 강화 등은 리스크로 존재한다. 관망해야 할 핵심 지표는 투자자별 보유비중, 환매 성향, 합병 후보 공시 여부, 그리고 향후 상장 예정 스팩의 경쟁 구도 등이다. 종합하면 스팩은 현장에서는 안전판으로 인식되지만 결국 합병 성과와 시장 환경이 중장기 성패를 결정할 것이다.