미래에셋비전스팩7호가 2일부터 3일까지 공모주 청약을 진행한다. 공모가는 2000원으로 총 공모금액은 159억 원이며 주관사는 미래에셋증권이다. 이번 일정은 신규 상장 소강 속에서 스팩의 존재감을 시험하는 무대가 될 전망이다.

스팩이 투자자에게 주는 매력은 속도와 잠재적 차익으로, 합병 성사 시 전통 IPO보다 빠른 코스닥 편입이 가능하다. TS인베스트먼트가 참여한 한화플러스제3호스팩의 경우 2022년 9억 원을 투입해 보유지분 15.2%를 확보했고 합병 승인 후 셀로맥스사이언스의 상장 예정일이 12월13일로 잡히는 등 엑시트 일정이 구체화됐다. 업계에선 해당 합병을 기반으로 셀로맥스사이언스의 시가총액이 1000억 원을 넘을 것으로 추정하는데, 이는 스팩 투자로 비교적 짧은 기간 내 의미 있는 수익을 거둘 수 있다는 계산을 뒷받침한다. 이런 이유로 VC와 증권사들이 스팩 발기인으로 참여하는 사례가 늘고 있다.

반면 스팩 투자는 합병 후보를 못 찾을 경우 상환 구조와 의무보유기간 등으로 투자 회수 타이밍이 제약된다. 예컨대 스팩 엑시트 이후 기관 의무보유기간은 통상 6개월로 설정되어 대규모 매도 물량이 출회될 수 있다. 일부 IPO에서는 주관사가 공모가 하회 시 환매청구권을 제공하는 사례가 있어 투자자 보호 장치로 활용되기도 하지만 스팩의 경우 합병조건과 발기인 약정이 더 큰 영향을 미친다. 그러면 미래에셋비전스팩7호는 어떤 조건에서 투자 메리트를 확보할 수 있을까

단기적 관점에서는 공모가 대비 유통물량, 기관 배정 비율과 수요예측 결과가 핵심 변수이며 특히 기관의 경쟁률과 제출 가격 분포를 들여다봐야 한다. 와이제이링크·한켐·제닉스 등 이달 수요예측을 진행하는 기업군의 업종과 재무지표를 비교하면 미래에셋비전스팩7호의 합병 후보 선정 가능성과 시가총액 잠재력을 가늠할 수 있다. 스팩 투자에서 중요한 것은 기대수익뿐 아니라 합병 불발 시 상환 조건과 발기인의 책임 범위를 숫자로 확인하는 실무적 접근이다