삼성스팩10호의 등장은 단순한 한 건의 공모를 넘어 스팩 시장의 회복세를 가늠하는 시험대가 되고 있다. 최근 금리 인하 기조와 IPO 시장의 회복이 맞물리면서 스팩 상장이 재부각되는 가운데 금융당국의 상장 심사 강화까지 더해져 스팩은 규제와 실전이 동시에 작동하는 무대가 됐다. 삼성스팩10호는 이 환경 속에서 증권사들의 IB 역량을 검증하는 잣대로 기능할 가능성이 크다.

이번 달 LS스팩1호와 디비금융제14호가 공모가 2000원으로 코스닥에 동시 상장한 점도 같은 맥락에서 읽힌다. LS스팩1호는 400만주를 공모해 80억원을 모집했고 디비금융제14호는 500만주로 100억원을 확보했으며 두 회사는 22일 동시에 상장 절차를 밟았다. 특히 디비금융제14호는 DB금융투자가 주관하는 14번째 스팩으로 바이오포트코리아, 한빛레이저, 제이앤비 등과의 합병 사례를 통해 누적된 운용 경험과 비교적 양호한 성과를 보유하고 있다. 이러한 실적은 스팩 합병 후 기업의 상장성과 주가 흐름까지 고려하는 투자자에게 우호적인 신호로 작용한다.

반면 LS스팩1호는 LS증권이 사명 변경 이후 처음 선보이는 스팩이라는 점에서 무게감이 다르다. 과거 이베스트투자증권 시절 상장했던 일부 이베스트스팩이 합병 실패나 상장 후 장기 주가 부진을 겪은 전력이 있어 이번 상장은 IB 역량을 재평가할 기회가 된다. LS그룹 계열사로서 딜 소싱 여력이 확대된 만큼 계열사 내 전략적 합병 가능성과 시너지 창출 여부가 관건으로 떠오른다. 증권사들은 스팩 구조 설계와 딜 선정 기준을 재정비하며 시장 복귀를 준비하고 있다.

금융당국의 심사 강화로 스팩을 통한 상장은 과거보다 상대적으로 안정적인 진입로로 인식되는 동시에 스팩 자체의 품질을 가르는 잣대도 높아졌다. 올해 하반기에는 삼성스팩10호 외에도 하나35호스팩, 교보18호스팩, KB제32호스팩 등이 예정돼 있어 경쟁 구도가 한층 심화될 전망이다. 중요한 질문은 합병 대상 선정부터 상장 이후 주가 흐름까지 포함한 종합 성적표를 어떻게 설계하느냐이다. 투자자 입장에서는 기업의 재무 연속성과 사업 성과, 합병 후 거버넌스 계획을 꼼꼼히 따져볼 필요가 있다.

실물 통계도 스팩 소멸합병의 증가 추세를 보여준다, 박종선 유진투자증권 연구원에 따르면 2022년 4개, 2023년 14개, 지난해 16개 기업이 스팩소멸합병을 통해 상장 절차를 마쳤다. 스팩은 단기적인 실적 지표보다 합병 구조 설계와 대상기업의 성장성, 상장 이후 주가 성과까지 평가해야 할 복합 상품이다. 삼성스팩10호의 운용 성패는 앞으로 증권사들의 IB 경쟁력과 중소기업의 자본시장 진입 경로에 적지 않은 시사점을 남기며 투자자 보호와 시장 활성화라는 균형을 재설정하는 계기가 될 것이다.